华尔街怎么看美国CPI？降息节奏或放缓，但通胀下降趋势仍未变

美国劳工统计局周四公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，但超出预期值2.3%；9月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上涨3.3%，小幅超出预期和前值3.2%。大部分华尔街分析师认为，9月CPI数据好坏参半，虽然强化了美联储将放缓降息节奏的预期，50个基点的大幅降息可以排除，但不会改变美联储对通胀仍处在下降趋势的判断。

瑞银证券交易团队的Leo He：“9月份美国整体和核心CPI分别环比增长18个基点和31个基点，高于市场预期的0.1%和0.2%的环比增幅。细节显示，业主等价租金从上个月的50个基点放缓至33个基点，但医疗服务从-9个基点升至66个基点，二手车环比上涨0.3%，而之前为-1%。超级核心上涨至40个基点，为4月以来的最高。”

CIBC资本市场的Ali Jaffery：“今天的数据将强化美联储不急于行动的预期。劳动力市场正在放缓，但还没有崩溃，通胀仍略高于目标。”

Corpay首席市场策略师Karl Schamotta：“投资者可能在预期9月会议后的大规模降息时过于乐观，但未来几个月，缓慢逐步的降息仍是最可能的结果。”

彭博经济学负责人Anna Wong：“9月份CPI报告包含了有关通胀的好消息和坏消息。好消息是租金的去通胀进展可能终于加快了。坏消息是，通胀在一些关键服务类别中依然高企，如汽车维修和保险。核心商品价格的去通胀已经停滞。不过，即便如此，美联储偏爱的价格指标——核心PCE平减指数（将于10月31日发布）可能仍会比CPI上涨得更慢，这在最近几个月已经体现出来了。

总体而言，尽管核心CPI超出预期，我们不认为这份报告会改变联邦公开市场委员会（FOMC）对通胀正处于下降趋势的看法。我们预计FOMC将在11月6-7日会议上将利率下调25个基点。”

彭博经济学利率策略负责人Ira Jersey：“高于预期的CPI数据应该排除50个基点降息的可能性，并可能导致市场怀疑美联储是否会如预期那样再降150个基点。我们的关注点是消费者，因此下周的零售销售报告对本月剩余时间的国债收益率展望至关重要。

核心服务的通胀继续趋缓，大多数意外上涨似乎来自波动较大的汽车成本…核心CPI的上涨主要是受波动较大的领域影响，较稳定的部门则继续下滑。这表明，随着时间的推移，通胀将再次呈下降趋势。”

TradeStation市场战略负责人David Russell：“这一数据可能没有看上去那么糟糕，因为住房成本大幅放缓。这很重要，因为住房成本一直是通胀的最大持续问题。周五的数据不是个好消息，但也不太可能有太大影响，因为美联储还处于其宽松周期的早期阶段。CPI引发重大波动的日子可能正在消逝。”

Harris金融集团的Jamie Cox：“去通胀仍在继续，但任何认为美联储会在11月再降息50个基点的人都大错特错了。当利率不够高以降低增长时，它们也不够高以完全遏制通胀。美联储将降低利率，但接下来的步伐将会很谨慎。”

惠誉评级美国经济研究负责人Olu Sonola：“好消息是趋势总体上仍然是去通胀的，但坏消息是服务业通胀仍然是个问题。通胀正在减弱，但尚未消失。在9月份意外强劲的就业数据之后，这份报告鼓励美联储在宽松周期的步伐上保持谨慎。目前最可能的路径仍然是11月份的25个基点降息，但12月的降息不应视为理所当然。”

Pepperstone的Michael Brown：“尽管9月份的就业报告强于预期，并且去通胀继续取得进展，我们预计在今年剩余的两次FOMC会议上，美联储将各降息25个基点，并且这种节奏的降息可能会持续到2025年，直到联邦基金利率回到大约中性水平，大约到明年夏天的3%。本质上，这就是所谓的‘美联储支撑’，以一种有力而灵活的形式继续存在，为参与者提供信心，同时使股票的跌幅保持相对较浅，并被视为买入机会。”

Lombard Odier的Florian Ielpo：“通胀数据总体上虽然不受欢迎，但对企业收益有利，从而使股票受益。近期股市上涨的很大一部分可以归因于利率下降和中国经济刺激的双重推动。然而，随着通胀比预期更顽固，利率可能面临暂时的上行压力。”

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